過多游資湧入ETF？ 學者：股市反轉將消弭

全台掀起ETF之亂，繼統一台灣高息動能（00939）以531億元巨量級規模成立後，元大台灣價值高息（00940）募集金額高達1,752億元，創下歷史新高。學者認為，台股現處於相對高點，一旦大幅反轉向下，ETF熱潮可能將逐漸消弭，民眾應衡量風險承擔能力、審慎投資才是最佳解方。

證交所將ETF命名為「指數股票型基金」，是由投信公司發行，追蹤特定指數、商品期貨的基金，可在股票交易所買賣，按指數成分股挑選，例如最老牌的0050、0056，分別追蹤台灣50指數，意即台灣市值前50大上市公司股票，以及追蹤台灣現金殖利率最高的30檔股票。

根據金管會統計，從2019年底規模1,274億元攀升至今年2月底1兆5,278億元，足足長胖了12倍。其中，元大發行00940募集兩天即破新台幣千億規模，引發全台關注，若對比國安基金5,000億銀彈可供護盤，最高紀錄是投入1,227億元，在2000年網路泡沫時代起到股市點火和支撐作用。

新資金多來自股市小白

金融培訓協會理事長林昌興接受《大紀元時報》採訪表示，新的資金熱潮湧進ETF，主要來自定存族、保險族群的轉移，在國內低利條件下，固定收益成為民眾購買誘因，多檔高股息ETF陸續改為季配息、甚至月配息，吸引許多不具投資經驗的人進場。

林昌興說，觀察投資族群多數是40歲、50歲以上，擁有一定的資產規模的民眾，年輕人則偏向定期定額的投資模式。他認為，去年度最盛行的就是美債，利率大約在4%至5%，目前台股站上2萬點、波動度大，高債息ETF會較高股息安全。

景文科大財務金融系副教授章定煊告訴《大紀元時報》，海外基金曾在台灣風靡一時，主打月配息6%，結果投資人發現基金績效不佳，配息其實部分來自於投資的本金，最後基金贖回從10元變5元，等於賠了一半。

章定煊指出，很多退休人士將養老血本全數投入ETF，當賠錢時就會帶來嚴重的社會問題，這是政府最擔心的事情。

章定煊說，基金操盤績效要贏過大盤，通常投資組合設定Beta係數會大於1，也就是波動度更大、報酬越高，但賠錢時表現可能更慘。他認為，一旦台股漲到高峰後大幅反轉，屆時ETF熱潮可能就會消弭。

立委：應強化網紅行銷監管

根據主計總處最新預測，今年超額儲蓄率將上修至15.46%，金額高達3.8兆元，創下歷史新高，台商也積極把錢從中國匯回，導致閒置資金開始灌入房市和股市，如何引導龎大游資將是關鍵。

立委吳秉叡對《大紀元時報》表示，台灣游資過多的確是一個問題，ETF畢竟是正常合法投資管道，最終投資流向股市，金管會也明確表示，不會設定ETF募集上限，而是思考更前端、為何資金大幅度湧入股市。

吳秉叡指出，00940光募集就突破1,700億元，在政府監管方面，目前認為網紅行銷ETF造成的影響力過大，由於專業度不足、未進一步告知風險，造成投資人資訊落差，預計未來將強化網路、網紅行銷的監管。

他認為，ETF主打配息8%並不合理，這是過去績效，但潛移默化下會讓大眾產生錯誤認識，甚至拿來與銀行定存比較，加上ETF「高股息」名稱也容易混淆，發行投信應先自律。

吳秉叡說，ETF分配股息、股利應充分揭露並具備合理性。他說，過去基金經理人曾爆出多起跟單、選股弊案，ETF手握龐大資金，選擇股票若沒有公正心、與炒作股票的人合作，將構成刑法上的犯罪，已請金管會密切關注。

ETF自救會或有保證獲利心態

00940掀起空前搶購潮，中央銀行總裁楊金龍近期示警，大家一窩蜂投資，如同金融市場常講的「羊群效應」，提醒大家投資還是有風險。

吳秉叡表示，投資人如果買ETF又成立自救會，可能有保證獲利的心態，隨時有風吹草動、就運用群眾輿論壓制，賠錢後開始抗議政府。他建議，民眾投入應考量風險、審慎投資。

00939、00940募集金額堪比小國安基金，林昌興指出，這兩者無法比擬，因為國安基金最大目的是護盤，假設市場有不理性下跌，或有系統性風險時，才需要低檔布局買進、為市場點火；股市如果大幅度成長，國安基金反而會退場，這與ETF將錢投入國內成分股套利明顯不同。

過去配息不代表公司能力

倫元投顧證券分析師紀緯明接受《大紀元時報》採訪指出，台灣銀行定存利率一年期約落在1.565%，高股息ETF動輒就有6%至8%，加上ETF標榜月配息、符合投資人期待，成為此次資金湧入的主因。

紀緯明表示，00940第一大成分股是長榮、占比9.2%，募集金額超過1,700億元，代表有150億元要買長榮股票，但過去1、2年配息並不代表公司穩定配息能力，如果具有景氣循環特徵的股票或公司，放在ETF投資組合中，當景氣循環下行的時候，情況可能變得特別糟糕，拖累整體ETF表現。

相對於00940選股是以近期不賠錢、負債比率不能過高，且有稅後淨利、毛利率的公司。紀緯明說，00939特色則是著重在動能交易選股，意即越強勢股票越多買，並降低弱勢股票比重或淘汰。

紀緯明表示，ETF通常成分股會選擇權值股、權重較重的股票，與大盤的連動度高，台股登上2萬點是歷史相對高檔，若以ETF做長期投資，以股利為主要目的，價差操作的空間會比較小。不過，觀察台股投資環境，2024年不會是空頭循環，即使有修正也不如2022年這麼大。

他提醒，ETF商品有投信操盤，算是不錯的投資標的，但任何投資商品都不能保證獲利，民眾應保持理性，要考量自身風險承受能力，不是移轉全部資金將銀行定存、房子抵押融資去做。◇