【2020盤點】十大財經重要情勢及趨向（上）

2019年全球金融市場圍繞著「美中貿易戰」，而2020年的財經脈動卻與中共病毒（武漢肺炎）的爆發、疫苗研發息息相關。疫情讓全球經濟活動降至冰點，投資人從開始「什麼都賣」的恐慌出脫，到後來經濟重啟之後呈現的股市不斷創高，演繹了一場恐懼和貪婪錯綜複雜的人心激盪，堪稱史上少見。

今年的疫情改變了人們的生活習慣，助長了「宅經濟」的龐大需求，讓線上購物、外送訂餐、遠距服務等企業趁勢崛起；反觀航空、旅遊、餐飲等服務業，卻呈現客戶銳減、企業不斷裁員的窘境，大型的航空公司還有「太大不能倒」的政府紓困，許多缺乏財力援助的中小企業卻已搖搖欲墜。

股市等風險性資產的表現則相當戲劇化，3、4月時，疫情在歐美首度大爆發，許多投資人面臨從未見過的險境，便將手中持有的任何資產全數出脫，導致諸多金融亂象，如西德州原油期貨報價出現負報價，以及只有美元指數上漲、其他所有金融資產皆下跌的詭異現象。

今年突顯金融市場詭異的一年，投資人從極度恐懼到全面貪婪，股市領先經濟觸底，也領先經濟攀抵復甦高峰，專家開始擔心另類泡沫化的問題。在此，筆者歸納出2020年十大重要財經趨勢，茲說明如下：

一、疫情爆發信心潰堤 經濟重啟後美股連創高峰

2月下旬，歐美開始出現中共病毒人傳人的警訊，許多聰明的投資人開始出脫持股。到了3月之後，歐美疫情迅速蔓延，民眾面臨了一生從未見過的生死關頭，投資人認為末日來臨，將手上所持有任何可賣出的資產全數出脫，全球金融市場於是出現世紀大逃殺。

道指在3月一度重挫28%，最低曾跌到18213點，較年初的高峰回跌37.9%，早已進入跌幅20%以上的熊市。標普500指數和那斯達克也曾最低跌到3393點和6631點，分別較年初高峰回跌35.4%和32.5%。美股三大指數短短兩個月內從歷史高峰附近瞬間急凍，同步跌入熊市，史上罕見。

3月下旬之後，隨著美國聯準會端出無限量化寬鬆（QE），股市開始止跌反彈。其後，5月初歐美各地逐步解封，經濟重啟，維繫股市上漲動能，6月以後那斯達克指數創歷史新高價，標普指數於8月刷新歷史高峰，道指直到11月才衝到3萬點創新高價。

從3月下旬低檔起算，道指最高曾上漲66%，標普500指數漲70%，那斯達克大漲92%。三大指數從崩落至熊市、到牛市大漲，漲跌速度之快速也是史上僅見。投資人目睹了一個從極端恐懼到極度貪婪的熊牛互換過程。

二、聯準會猛然降息 創造史上最寬鬆環境

除了聯準會大力寬鬆之外，全球主要國家的央行也同步寬鬆，造就了疫後風險性資產的全球瘋狂追價浪潮，除了股市大漲之外，舉凡原油、銅等基本商品，以及金、銀等避險性資產也同步受惠，甚至連比特幣也獲得投機者青睞、再創歷史新高價。

一般估計，聯準會可能在2023年開始緊縮目前史上最寬鬆的貨幣政策，但如果2021年全球經濟復甦速度快過預期或美國提早重現充分就業，聯準會可能提早結束寬鬆行動。這代表，2020年是風險性資產大幅膨脹的一年，但2021年就不宜盲目追漲了，必須考慮聯準會寬鬆政策趨緩的後效應。

三、原油期貨出現負報價 OPEC減產提振油價

2020年最戲劇化的金融產品或可說是原油期貨了，4月20日西德州原油5月分期貨出現-37.63美元報價，為史上僅見。造成負報價的原因是疫情飆升、全球原油需求驟降，全球油滿為患，期貨投機客因找不到儲存場所而不願交割原油現貨，因而導致願意付費讓接手者處理麻煩的現貨搬運和儲存問題。

所幸，原油期貨負報價僅是個短期的現象，此後油價一路上揚，6月上旬已漲到40美元／桶，接近頁岩油的開採成本，美國油企的營運警報暫時解除。

12月以後，疫苗的好消息刺激國際油價持續上揚，西德州原油一度漲到49.43美元／桶。然而，美國能源情報署（EIA）估計，2021年西德州原油平均價位為45.78美元，顯示美國能源主管當局對於明年的油價展望仍然不敢過於樂觀。

四、價值股全軍覆沒 宅經濟當紅 中小股年底接棒

從前，航空股是許多投資人熱愛的投資標的，然而，這場疫情卻是航空股有史以來最大的噩夢，對航空公司營運的摧毀力遠勝於2008年金融風暴。在疫情爆發前，美國航空業的績優生達美航空股價約為58美元，股災之後一度跌到19.38美元，年底前約漲回到40美元附近。

反觀科技股，特別是宅經濟代表股，在這波疫情過程中業績不跌反升，股價經過3月的重挫之後，隨即展開強勁的回升，甚至數度刷新歷史高價。其中，亞馬遜今年漲幅達73%，蘋果公司漲54%，輝達漲126%，AMD漲109%，特斯拉更飆漲730%。

疫苗消息出現後，科技股的漲勢鈍化，部分投行開始倡導「類股輪動」的概念，主張傳統產業績優股將更受惠於明年經濟復甦，而科技股將因疫情緩解而獲利增漲動能放緩。

在這種背景下，代表小型股的羅素兩千指數11月大漲18%，12月續漲8%，累計2020年上揚17%，成為眾所矚目的美股指數。由於中小企業對於景氣的興衰特別敏感，許多專家解讀，羅素兩千指數年終之前的猛漲，意味著美國經濟2021年將邁入穩健的復甦，中小企業的營運將更上層樓。

五、金價突破2千美元刷新歷史高價

在動盪的年代，黃金是許多保守投資人的首選。年初疫情爆發後，黃金並沒有立刻上漲，反而跟著股市下挫，很多投資人把手上握有的任何資產出脫，其中包括黃金，導致金價期貨在3月中旬一度跌到1,450美元／盎司，半個月下挫近8%。

然而，隨著聯準會迅雷不及掩耳的救市，黃金的投資價值悄悄被喚起。8月上旬，金價期貨一度漲到2,089美元／盎司，創下史上最高價，但之後連續4個月下挫，11月還一度跌到1,762美元。

展望2021年，金價走勢將與全球，特別是美國的經濟復甦反向連動，若全球經濟復甦強勁，2千美元／盎司的心理關口恐怕很難再度突破；若經濟出現二度衰退，金價的避險需求勢必再起。◇