全球開熱錢派對 央行遠慮近憂難化解

疫情重挫全球經濟，儘管臺灣防疫得宜，仍不免受到影響，學者更直言，美國無上限量化寬鬆，使得全球大開熱錢派對，加上超低利率、強勢新臺幣以及國際局勢變數，央行不只有近憂、也有遠慮，面臨的挑戰恐怕前所未見。

「能做的事情聯準會都做了」，台經院六所所長吳孟道指出，不論是傳統、非傳統貨幣政策，聯準會「撩落去」，金融海嘯時期，聯準會實施二輪量化寬鬆，大買政府債券，後遺症相當顯著，低利率、低成長成為新常態。

吳孟道直言，全球還在承擔金融海嘯QE的後果，但今年美國聯準會因應疫情，加碼祭出「無上限」QE，且包山包海、連公司債都買，勢必再度擾亂全球金融秩序，並為央行帶來更大挑戰。

先談新臺幣匯率，全球央行相繼推QE，引爆資金狂潮，熱錢四處流竄導致主要國家匯率劇烈波動，臺灣同樣淪陷；新臺幣今年以來強升近6角，升值之勢強壓貿易對手韓國，重傷出口報價競爭力，而熱錢蜂擁而入，也影響匯市穩定。

央行為了穩定匯率，匯市狂掃美元、尾盤進場調節已成常態，展現對抗熱錢的決心，連帶推升外匯存底續創歷史新高。央行外匯局局長顏輝煌日前說，美國印這麼多鈔票，讓其他國家匯市受到很大困擾與衝擊，各國央行必要時，進場調節匯市都是本於職責所在。

而央行3月降息一碼後，重貼現率1.125%降至歷史新低，儘管6月因國內經濟穩健，未再降息，央行理事指出，即使將來疫情惡化，經濟情勢轉趨不樂觀，仍應多採行其他政策工具，因為利率已處歷史低點，長期低利率產生不良影響，「央行對利率工具務必謹慎，未來如有必要須調整貨幣政策時，宜多考量其他政策工具」。

吳孟道則說，聯準會已經做了許多央行界的負面示範，獨立性備受質疑，臺灣必須以此為鑑，當利率降到低點、資金水位這麼滿，貨幣政策效果會愈來愈弱；這也是為何央行早在彭淮南時期便已示警「貨幣政策效果已近極限」，財政政策應扮演更重要角色。

央行除了眼前難題，政治大學金融系退休教授殷乃平指出，美國聯準會QE、紓困，錢灑得太多，導致美元穩定性出現問題，「全世界開始對美元打問號，這是另個風險」。

殷乃平提醒，臺灣是小型經濟體，央行要讓臺灣在亂流中站穩腳步，必須盡早開始分散風險。◇