中國褐皮書： 陸經濟如自由落體

著名的中國經濟分析公司近日公布新冠疫情爆發後的第一份調查報告，分析師認為，中國經濟情況恐呈現「自由落體下降」。

上個星期，受武漢肺炎疫情影響，全球股市經歷2008年金融危機以來最糟糕的一週。美國財經雜誌《霸榮》（BARRON’S）2月28日報導，新冠病毒疫情對中國經濟的衝擊，最可怕的不是短期的經濟損失，而是對供應鏈的長期破壞。

數據分析公司「中國褐皮書」（China Beige Book）於2月分完成對1,400多家中國企業的調查，並發布今年第一季度中國經濟初步分析報告。

僅三成中國企業完全復工

根據該公司的調查，大多數中國企業仍處於部分隔離狀態，31%的執行長表示他們的公司仍暫停營運，至於已復工的公司中，32%讓員工在家工作，7%公司的員工則在工作地點等待復工。換句話說，僅1/3的中國企業完全復工。

值得注意的是，調查顯示中國7年來首次出現所有經濟數據都呈現負值，收入、利潤、訂單和生產都是「自由落體下降」。約40%的公司銷售額下降10%以上，每個主要的經濟部門都處於收縮狀態；68%的高管將第一季度營收慘狀歸罪於疫情。

根據該調查所得的早期數據顯示，這場流行病已重擊中國的主要行業，將導致第一季度GDP收縮，儘管中共官方可能永遠不會承認這一點。

定期調查數千家中國公司以評估中國商業狀況的「中國褐皮書」所做的經濟分析報告，被認為比引述中共官方數據的媒體，其報導更詳細且接近事實。

該分析公司的執行長米勒（Leland Miller）在接受美國財經網站市場觀察（MarketWatch）訪問時說：「（中國）當地的局勢比媒體所報導的要嚴重得多。」

陸經濟最重要指標：房地產

米勒認為，觀察中國經濟最重要的數據是房地產行業，因為這是北京政府最後一道防線，房地產開發商是最後被允許倒閉的行業。在這種時候，股市及債券市場都令投資人恐懼，擁有大量財富的中國投資人，因中共管制外匯，只能選擇較不可怕的房地產。

根據該公司的調查，米勒認為比較正面的數據是工作成長數字僅略為收縮。這意味著雖然中國經濟可能面臨長期萎縮風險，但企業目前並沒有解僱員工，雖然他們支付員工薪水，沒有金流，也沒有客戶。由於企業還沒有裁員，因此中共尚未提出巨額的刺激計畫。

中共最擔心的事：數百萬家中企拖欠債務

米勒認為，對中共當局來說，現在最大的擔心是，在沒有金流的情況下，可能會有數百萬家公司拖欠債務，那將是「一場災難」，因為中企大規模裁員是中共政權絕對不樂見的事。人們希望看到中共當局採取一些財政和貨幣政策應對經濟困境，中共控制著所有的交易，可以命令銀行只向國營實體提供貸款、可以命令銀行做任何中共想要做的事，甚至是根本不允許銀行借貸。

對於投資人如何解讀中共的數據或官方報告。米勒說，北京發布的數據或報告，無論是經濟報告還是醫學報告，都是「政治性的」報告，都不能信以為真。「掌握真相並非易事，而真相通常介於過於樂觀的華爾街銀行報告以及金融人士的推文（可能又太危言聳聽了）之間。」◇