貿易戰開打 美經濟學家：中國供應鏈恐瓦解

美中貿易談判陷入僵局，由於中方毀約，5月10日凌晨，美國開始對2千億美元的中國商品徵收25%關稅，總統川普表示，還將對剩餘的3,250億美元商品加徵25%稅賦。中共國務院關稅稅則委員會辦公室5月13日回應稱，將對已加徵關稅的600億美元清單部分美國商品分別加徵25%、20%或10%關稅。

美國UCLA安德森管理學院經濟學家俞偉雄表示，美中貿易衝突短期對美國會有一些小傷害，造成金融市場動盪、股市下跌，但整體而言，中國受到的衝擊影響會比較大。

兩國貿易衝突 中國損失更嚴重

俞偉雄解釋，因為中美之間的貿易非常不對稱，去年美國對中國出口只有1,200億美元，而中國對美國出口金額是5,400億美元，就算中國對美國加徵關稅，結果也絕不會相同。

他以去年中共為反制美國加徵關稅打擊「農產品」為例，當時美國農業大約損失了一百億美元，但政府出面幫助農民渡過難關；此次貿易戰升級，美總統川普也表示，要將多徵得的稅收用來補助農民，或幫助其它弱勢群體度過危機。通過加徵中國的關稅彌補這些缺額，綽綽有餘。

因美國經濟體較大，且對中國出口較少，所以兩國貿易衝突，中國損失更嚴重。此外，俞偉雄分析，中美雙方經貿合作，中國還可獲取美國技術、市場等資源；因此當下兩國貿易有衝突，這對中國來說，另有許多隱性損失。

中國生產工廠 恐面臨瓦解危機

俞偉雄認為，中國過去三、四十年間，累積起來的全球製造工廠、生產供應鏈，將出現瓦解的危機。他說，目前中國生產的絕大多數物資都是外銷商品，如果美國政府持續增加關稅，製造商失去生產優勢，勢必會選擇轉移，中國將承受大量的廠商外移、資金外流。

美中貿易戰將是長久的衝突，過去以中國為中心的生產鏈將崩解，屆時台商、韓商和日商可能會選擇回到自己的國家，或將生產基地移至東南亞，至於美商，也可能回到美國。俞偉雄建議，「如果主要的商品市場是在美國，那麼回到美國製造也是一個方式。」

俞偉雄說：「不要再幻想了，除非製造商的市場在中國，如果產品要在美國出售，將中國視為工廠基地的模式已經行不通了。」

他建議，投資商不要再猶豫，避免夜長夢多，因為勞工便宜的地方還很多，美中貿易衝突恐怕會持續很久，商品若是在中國製造出口到美國，將是經濟戰場第一線上首當其衝的犧牲品。

「槓桿壓力」中國經濟隱藏的未爆彈

美中貿易若持續僵持，目前中國的高速成長投資都會失去優勢，中國經濟也會出現很嚴重的問題。俞偉雄提醒，出口商、投資者要很小心中國的經濟情況，他說，「寧願從悲觀角度做打算」，因為純粹從中國經濟結構觀察，中國經濟發展其實大多仰賴對美國貿易順差，儘管近年中共試圖以貨幣政策減緩這般趨勢，但目前中國債務飆漲，債務與GDP比例，已從150%膨脹至260%。

俞偉雄說，而且還造成短期之內快速上升的槓桿壓力，是中國經濟隱藏的未爆彈。

傳統經濟學觀點，是快速增長的債務將導致經濟危機，因為高額債務意味著企業將大量支付利息和償還貸款，無法將資金挹注投資或僱用員工，於是導致惡性循環。企業還債艱難、不良貸款上升，於是銀行放貸遭凍結，甚至引發全球銀行業危機。

俞偉雄認為，中國的債務飆漲，證實了中國經濟體質很脆弱。他舉例，去年第四季財報，美國股市大概跌了12%，但是中國股市跌到24%，由此可看出哪個經濟體比較敏感。他仍看好目前美國的經濟體制。

事實上，5月13日，中國大陸股市和匯市均大幅下跌，業界認為，這就是中國市場針對美國關稅升級的反應。

中國股市如「博弈」 握現金較實在

至於普通投資者要如何看緊自己的荷包，避免受到美中貿易衝突波及？俞偉雄表示，中國股市的風險本來就很高，他一向不建議投資中國股市「博弈」，他認為，中國股市並不是投資市場，而是一種賭博，「目前可以看到一些中國國家隊投入穩定股市，股民如果擔心，這是一個離場的最好時機。」

相較中國股市震盪，俞偉雄建議，投資人關注中國匯率。他說，根據過往歷史經驗，當美元兌換人民幣降到1比7時，可能就會止跌，「如果人民幣跌過7，就是一個警訊，會造成投資者、企業更加深恐慌。」但他說，希望不要發生這樣的情況，因為人民幣匯率比股市更重要，影響面更大。

俞偉雄表示，面對美中貿易衝突，美國擔心的程度比較小，某些東南亞國家還可能因此受惠，如越南、台灣都有可能成為中國製造商轉移的選擇。而中國的投資商要更加謹慎，業界有些人認為「現金為王」，在中國要將房地產、股票盡可能變現，因為無法預知未來經濟的走向，握有現金比較實在。◇