貿戰3月前達協議 法巴銀：機率僅10%

法國巴黎資產管理（BNP Paribas Asset Management）大中華區高級經濟師羅念慈21日在台北表示，2019年美中貿易關係有三種可能，其中雙方在3月前達成協議，解決所有重大議題，並撤回關稅措施的可能性僅約10%。

羅念慈指出，另外一種可能是貿易談判破裂，美國對總值2千億美元的中國出口貨物徵收的關稅稅率從10%上調至25%，同時美國總統川普準備對所有中國進口貨物徵收25%的關稅，這樣的機率有30%。

最後一種可能則是談判延續到3月以後，關稅並無進一步提高，此種可能的機率達60%。

羅念慈表示，中國大陸的內需市場是接下來的重點，不過從去年7月以來，北京端出的支持經濟方案，並未看到大成果，顯示習近平保持審慎立場，把30多年來的宏觀經濟政策從高成長改為溫和成長，著重去槓桿，因此北京不會推出大規模援助，「政府支出會有，但不會跟以前一樣多」。

他提到，北京的財政政策將聚焦於調低增值稅，關鍵原因在於製造業是受貿易戰打擊最大的行業，而製造業繳付16%的增值稅率，占所有增值稅款項約68%，因此減稅帶來經濟效益應該最大，市場估計增值稅下調帶來的刺激經濟效益介於2019年中國國內生產總值（GDP）的0.9%至1.6%。

貨幣政策方面則維持謹慎寬鬆，去年8月起，中國人民銀行跟隨中央政策，沒有大規模寬鬆，只有針對性放鬆，因為要繼續去槓桿，不希望大規模的資金跑到系統中去。

人民銀行放寬政策的方式從公開市場操作，轉為使用借貸便利措施（MLF），因為公開市場操作是整個系統受益，借貸便利則有選擇性，由人行選擇幾家銀行可以拿到貸款，規定銀行要把這些資金帶到某個經濟環節，借貸便利有很明顯的定向效應，配合北京的政策執行。

羅念慈說，投資方面，北京今年仍會加大基礎建設投資，預期年成長率將達到10%，相對於去年4%大幅提高；私人投資則較令人擔憂，北京現在雖然增加了對中小企業、私人領域的貸款，要求銀行貸款時要低於給大企業的利率，但從投資角度來看，等同干預銀行的商業決定，政府的指令將增加銀行系統的壞帳，這是投資人要注意的一點。