陸新創科技股 近30家跌破發行價

中國新創科技公司近年來炒熱「新經濟」概念股，因而受到投資者追捧，且獲得私募資金大量注入。但是，因產品服務未能獲得預期的市場反應，投資者信心大減，估值快速大幅縮減。

英國《金融時報》報導，今年蜂擁上市的30家中國科技公司中，大多數股價都已經跌破當初上市發行價。串流媒體服務「騰訊音樂娛樂」則延後了上市；此外，叫車App「滴滴出行」和金融服務企業「螞蟻金服」也表示，最快得明年才會上市。

產品本身無科技創新內涵

報導指出，這與美國科技類股不同。美國科技企業遭拋售通常與大環境不佳有關，而非企業本身基本面問題。而中國科技行業股票近來遭到拋售，是因在產品概念上、估值和資金流動性方面顯得脆弱，並面臨政府監管的挑戰。

首先，中國科技公司浮誇濫用「科技」一詞，而產品本身往往既無高科技內涵、又缺乏根本上的創新。這些事實最終會反映到市場估值上。

報導舉例：今年1月，一款名為「美菜」的生鮮電商估值接連走高，達至70億美元。該電商承諾可收集大數據、重塑蔬果銷售鏈，但消費民眾仍多選擇透過農民、超市或電話訂購服務購買蔬果。報導認為，美菜如今已經走過黃金時期，估值料將萎靡不振。

估值與市盈率過高

其次，「科技」這個標籤抬高了估值和市盈率（即股價與每股盈利比），但很快被認清後遭拋售。在港股上市的餐飲配送平台「美團點評」，自9月中旬首次公開募股（IPO）以來，股價已跌掉20%。

報導還提到了中國科技企業領頭羊的騰訊和阿里巴巴。自2018年早些時候達到峰值後，兩家公司至今合計已蒸發了相當於一個阿里巴巴的市值。

今年5月，紐約上市的阿里巴巴市值曾突破5千億美元，6月初股價一度飆過210美元，本月18日已跌到僅在142美元上下徘徊。香港上市的騰訊控股更跌近四成，從1月下旬的470港元，18日跌至每股281港元。

雖然市值蒸發，以2018年的預期盈利計算，騰訊和阿里巴巴2018年市盈率仍高達27倍至30倍。不過大多數今年剛剛首次公開招股（IPO）的科技公司，甚至沒有盈利可以用來計算估值。

人民幣資金流動性枯竭

再者，人民幣資金流動性已經枯竭。這是國有企業等政府支持的投資機構虧損、信貸市場收緊，以及中美貿易戰引起市場焦慮等因素所導致的。

最後，中國科技公司還要面臨政府監管的挑戰。中共政府正瞄準包括遊戲、支付和短影音等潛在利潤豐厚的業務。

例如，字節跳動（ByteDance）生產極受歡迎的線上內容，已可與強大的騰訊匹敵，但政府監管部門對線上內容的限制也令其營運遭到阻難。◇