以貨幣政策撐陸經濟 高房價料拖累百姓

中美貿易戰延燒，中共再次啟動寬鬆貨幣政策以支撐經濟，遭財經專業人士批評。專家認為，過去的寬鬆貨幣政策已造成中國經濟薄弱，若再放水催生房地產泡沫，將拖累百姓、讓中國經濟陷入崩潰。

央行貨幣政策 暗示將再度放水

中共央行（中國人民銀行）8月6日發布第二季度貨幣政策執行報告，是否再次開閘放水（印發更多貨幣、向市場釋放流動性）引發外界關注。

中國投資公司中金旗下的固定收益部門隨後發表報告點評說：「（央行）貨幣政策表面上仍強調『閘門』，實質上已經轉向寬鬆。」「我們過去一直強調，僅僅依據（央行報告用語）『穩健』還是『中性』是無法判斷貨幣政策真正的鬆緊，」報告說。

報告解讀說，中共央行貨幣政策執行報告中一般有一個核心的暗語，就是是否提「閘門」一詞。一般在貨幣政策真正的寬鬆周期，央行不會提「閘門」；但在態度和立場上有偏緊傾向時，它一般會提「閘門」，常見的官方說法是「管住閘門」、「把好閘門」、「調節好閘門」。

比如：最新第二季度的貨幣政策執行報告的提法就是「把好貨幣供給總閘門」，這意味著貨幣政策已經轉向寬鬆。根據中金固投的分析，中共央行的貨幣政策在今年二季度就已經轉鬆，且目前的貨幣市場利率是有過去「閘門」時間段中最低的一次。

中共央行曾在4月和6月兩次降準，7月再向市場投放超過5千億人民幣中期借貸便利（MLF），到7月中下旬，整體資金面已澈底轉鬆，貨幣市場利率降至2010年以來的新低。

英媒：中國不應重啓貨幣政策

財經專業人士警告說，中共正在用老方法——靠推動債務支出緩解經濟增長下滑，但可能加劇經濟中的風險。「從長遠來說，對貸款閘門的放開只要稍稍超出理智的限度，就可能對中國和世界其他國家造成反作用，」英國《金融時報》8月6日發表社評文章說。

文章指，隨著美中貿易戰的爆發與中國國內GDP增長開始放緩，中國（中共）需要抵制重開寬鬆貨幣閘門的誘惑。

以中共2009年推出的刺激政策為例，貨幣寬鬆政策雖刺激了新興市場復甦，但也讓債務成為了中國經濟現在最薄弱的部分，更帶來兩種風險——債務危機以及拖累經濟增長。

根據國際金融協會（Institute of International Finance）的報告，中國債務總額與GDP之比已從危機前的171%飆升至今年的299%。

文章指，雖然跟發達國家比，中國的債務比率並不高，但它已是新興市場中的一個異類；且除了債務總體規模驚人，債務的分布特徵更是要命。這表現在：不光中國企業負債是全球最高，槓桿倍數也最高；此外，龐大的影子銀行蘊藏著爆發式金融風險，還有中小型銀行的高風險融資規模在過去十年也翻了一番，達到銀行業總資產的43%。

謝國忠：貿易戰是機會 但不是擴大流動性的藉口

知名獨立經濟學家謝國忠9日在《南華早報》發文說，貿易戰是解決中國結構性問題的機會，不應成為當局擴大流動性的藉口。

他表示，從2002年以來，只要中國經濟一遇到挑戰，當局就採取流動性政策（大舉撒錢），靠著吹起房地產等資產泡沫，帶動經濟復甦，「此種做法在不斷積累經濟扭曲的惡果」，他批評說；對內而言，這激化貧富不平等以及買不起房產人士的不滿，同時也讓家庭收入和消費在經濟中的比重日益萎縮。

據他估計，中國的住房存量價值可能超過GDP的6倍，就像25年前的日本一樣。而家庭債務已占家庭可支配收入的115%，按照這種速度，7年內將達到200%。根據2016年人均GDP數據，中國的個人可支配收入也只占GDP總值的42.5%，不僅遠低於發達國家，且遜於印度。

此外，流動性也造成企業產能過剩，導致企業對補貼和貸款的依賴，並讓金融體系中不良資產激增。反過來，這些問題又迫使中國（中共）政府不斷提高流動性以防止「大廈」坍塌。

「政府一直騎著這隻老虎十多年，」他說，但如果這次重新回到流動性泡沫政策，可能再次推動房地產繁榮，增加政府支出也能帶動更多投資，讓經濟保持幾個季度持續增長，但最終結果是使現有問題「惡化」。

一旦信心危機蔓延到房地產市場，情況將更為嚴重。「因為中國至少一半的信貸以房產為擔保，如泡沫破裂，房地產市場正常估值、房價可輕易出現對半腰斬，勢必引發全面性金融危機，」他分析說。

謝國忠表示，貿易戰增加了中國未來的不確定性，但當局需要的是反補貼經濟措施來穩定局勢，而不是把問題繼續往後拖。

他說，減稅是早該進行的改革，個人所得稅、增值稅和員工的社會福利繳款應砍掉1/3。其次，要讓老百姓的個人可支配收入提高到國內生產總值的60%以上。

「任何新政策都應當用來減少內部結構的不平衡，同時加強與外界的協調一致」，謝國忠寫道。「結構性改革，而不是貨幣貶值和泡沫膨脹，才是前進的方向。」

專家：推升房產泡沫 讓老百姓真正受害

中國財經專欄作家葉檀週四（8月9日）撰文說，中國百姓財富有三大特色：一是GDP增長，百姓收入不怎麼長；二是百姓財富主要集中在房地產；三是去槓桿債務一爆發，百姓財富沒人管，成為主要受害者。

葉檀強調，房地產泡沫恐成中國經濟的更大災害。她表示，中國居民資產太集中，基本上都在房地產上，所以只要房地產價格動一動，就直接影響百姓財富。

以工薪家庭為例，房產占資產的比重約78.2%，而中國又有至少一半的信貸以房貸為擔保。如果泡沫破裂，房地產市場正常估值、房價可輕易出現對半腰斬，屆時中產收入階層的資產會消失一大半，而一旦房地產崩盤，如同「兜底的口袋破裂」，勢必引發全面性金融危機。

她表示，現在主要是國企、大型企業有中共政府托著。大國企受到優待，地方政府更是可以左右口袋倒騰，實在還不上也可以當壞帳註銷。但是百姓和中小企業的負債基本都得自己還，所以風險爆發、老百姓就首當其衝成為受害群體。◇