第三季展望 摩根:美國衰退風險仍低 下半年美元看貶

全球市場在上半年歷經震盪走勢，隨著時間進入第三季，摩根亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）指出，下半年投資不妨以「健康檢查」的態度視之，讓投資保持彈性。在美國經濟步入擴張後週期之際，市場變化加速，此時一定要定期檢視投資組合，並提高再平衡頻率，有助於達成資產配置在風險與報酬中取得平衡。

許長泰強調，目前美國景氣面仍佳，展望未來半年，投資市場仍要面對貿易戰對於全球經濟的影響、中國去槓桿的控制及波動、全球通膨預期等風險，相對地，投資機會則在於企業獲利增長有利股優於債，透過地區、國家分散及掌握與受益景氣擴張的循環類股及成長型股，皆有助於投資多元化，強化資產配置的彈性。

「三高」指標檢視 美國衰退風險仍低

許長泰說明，雖然上半年市場波動與挑戰不小，但從整體企業基本面與獲利面檢視，仍處於成長軌道，可預期短期內見到美國經濟衰退的可能性不高，且回顧自1929年以來美股的10次熊市中，高達8次和經濟衰退有關，可是現今投資環境並不符合此條件，也未出現「三高」指標：利率暴升、負債過高、商品價格過高等警訊。

至於全球市場高度關注的中美貿易戰爭，未來可能對市場造成的影響，摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧指出，美國初步擬定向中國徵收關稅的500億美元，只佔中國GDP不到0.3%，但要留意未來是否擴大至2,500億至4,500億美元的影響層面，即可能對中美雙方經濟均屬不利。

林雅慧說，此外，目前貿易戰爭其實已不僅侷限於中國與美國之間，還包括美國與其它戰略性盟友，如與歐盟、加拿大、墨西哥之間的貿易摩擦亦不斷升溫，除增添不確定性之外，長期也宜留意是否影響消費信心及企業投資意願，進而衝擊企業獲利。

不過，林雅慧認為，就過往歷史經驗來看，貿易戰爭問題一直都存在，基於各國政治及經濟考量下，最終多會達成協議，因此應可視為可控風險，不致大幅惡化至不可控的地步，只是美中的貿易協商將延續一段較長時間，可能直至11月6日美國期中選舉前，中美雙方來回角力與貿易戰爭雜音，仍可能持續干擾市場走勢。

新興市場走勢分歧 中國股匯震盪

針對新興市場第三季走勢，許長泰分析，預期中長期美元料將趨貶的情況，且目前國際油價處於對新興市場有利的價位，未來相對看好具經常帳順差、充足外匯存底等基本面優勢的部份新興國家，特別是亞洲國家出口明顯回溫，同時經過這波整理後，再次突顯其投資價值面，有助吸引國際資金優先回補。

另外要注意中國市場變化，許長泰說明，在官方去槓桿、人民幣急跌、貿易戰議題及企業債違約等負面利空下，中國股市近期表現疲弱，然而隨著結構調整持續，長線依舊看好醫療保健、服務消費及科技等負債低、ROE擴張的類股。

展望下半年，林雅慧說，2018年全球經濟成長可達10%~15%的水準，且目前美國經濟週期進入擴張後期，要在短期見到美國經濟步入衰退的機率非常小，預期股票資產表現將優於債券資產。佈局上，則建議挑選與景氣循環正相關的類股、產業與國家，逢低進場布局，且配合提高定期檢視投資組合的頻率，以利資產配置在風險與報酬中取得平衡。◇