《華爾街日報》：人民幣升值或戛然而止

10月分，中國出現10多年來的第二次外匯淨流出。分析師表示，這或許意味著人民幣逐漸升值的日子即將結束，人民幣的幣值或將回落。分析師預測，中共政策放寬的可能性不斷增大；中國央行可能會在未來幾週降低銀行存款準備金率。

中國外匯10月分淨流出

據《華爾街日報》報導，中國央行本週發布的數據顯示，中國金融機構10月分淨售249億元（約合39億美元）的人民幣，一改9月分淨買2,473億元的狀況。東方匯理銀行（Credit Agricole CIB）稱，按月計算，這是2007年12月以來第一次出現淨流出，也是2000年12月以來的第二次，這種轉變暗含著重大變革。

東方匯理分析師科瓦爾奇克（Dariusz Kowalczyk）說，中國的銀行賣出人民幣可能說明投資者正在將證券投資資金從中國撤出。科瓦爾奇克說，人民幣的幣值很容易受到國際資本流動的影響，升值壓力已經沒有過去那麼大。他指出，這種淨流出發生時，當月貿易和固定資產投資仍舊呈現為順差。

科瓦爾奇克表示，曾經投資於中國債券和股票市場、目前正在撤出中國的資金，可能占流出總量的很大一部分。另外，投資者賣出房產套現，可能也是流出量的一部分──儘管從技術意義上來講，外國人是不能投資於這一資產類別的。

人民幣幣值或將回落

科瓦爾奇克說，資金流出的結果就是，2010年6月分以來人民幣對美元以每年5.5%的速度升值的過程行將結束。相對人民幣幣值的波動性可能會升高，從而令下注賭人民幣升值的投資者面臨風險加大。科瓦爾奇克表示，人民幣已沒有那麼多升值的理由，且市場對升值的需求似乎也減少了。

渣打銀行（Standard Chartered）贊成這個說法。它表示，隨著通膨的降溫，明年上半年給人民幣設定的升值速度會明顯放緩。渣打銀行說，2012年人民幣的升值速度可能僅為3.3%，低於今年4.5%的升值預期。據該銀行預計，2012年底人民幣兌美元匯率將為1美元兌6.12元人民幣，而目前的匯率水平為1美元兌 6.36元左右。

11月19日，在印尼峇里島出席東亞峰會的美國總統歐巴馬和中共總理溫家寶，臨時安排非正式會面，談論人民幣匯價及南海問題。溫家寶稱匯率改革已取得一定成效，中國將會增加人民幣雙向浮動的彈性，暗示人民幣會貶值。

人民幣升值預期走弱 內地與香港支付流向轉向

據《經濟參考報》報導，人民幣在內地與香港間的支付流向比例目前正悄然發生變化。香港金融管理局總裁陳德霖11月23日指出，2010年人民幣自內地進出香港的比例為3:1。而到今年9月，這一比例已經逐步下降為0.8:1。

報導援引陳德霖觀點認為，流向發生變化是受到人民幣升值預期不強等因素影響。報導稱，在離岸即期和遠期市場，近期都曾出現過價格與中國中間價倒掛的現象。這不僅引發關於人民幣貶值預期的說法，也引發業內人士對香港離岸市場發展前景的擔憂，因為升值預期是推動離岸市場主體持有人民幣的重要動機之一。

中國央行將降低銀行存款準備金率

匯豐銀行23日發布的數據突顯出威脅中國經濟增長的因素。該銀行11月中國製造業調查預覽數據顯示，至關重要的製造業活動出現收縮。

科瓦爾奇克說，疲弱的數據意味著中共當局將更加關注增長。此外，經濟增速放緩以及可能出現的資金淨流出增多現象也會對貨幣政策產生影響。科瓦爾奇克說，政策放寬的可能性不斷增大；他認為中國央行可能會在未來幾週降低銀行存款準備金率。

德意志銀行（Deutsche Bank）分析師說，由於存在乘數效應，這意味中國銀行系統裡流動性減少的量將是名義資金淨流出量的3.7倍左右。德意志銀行分析師認為，除非中國央行調低存款準備金率，否則銀行將很難實現11月6千億元及12月7千億元的放貸目標。

中共新華社11月23日的一篇報導證實，中國央行已調低了6家小型農村貸款機構的存款準備金率。◇